来源：中金财富 投稿

早在半个世纪前，诺贝尔经济学奖得主赫伯特•西蒙就敏锐地指出：“信息的丰富，造成了注意力的贫乏。”注意力是世界上最稀缺的资源，投注于此处，便无暇顾及彼处。

但绝大多数投资者，都存在一种系统性的“注意力错配”：我们把最多的精力，耗散于刷新闻、盯分时图，却习惯性忽略那些真正决定投资终局的事——“我”是否拥有一个成熟投资者的理性观念与稳定心态？

震荡之际，我们不妨抬起头，把注意力还给那些“更重要的事”。

01避坑，比找机会重要

市场上从不缺少“机会”。AI来了，算力股一飞冲天；创新药政策利好，医药板块应声而起；红利策略走红，高股息资产被争相追捧。但问题在于，你看到的“机会”，往往是滞后的。

当一只股票已经翻倍、一个板块已经成为全市场最拥挤的交易方向，此时冲进去的“机会”，很有可能只是“坑”的伪装。

25年7月的创新药、12月的商业航天、26年1月的有色、7月的半导体。当我们再回过头看，这些是坑还是机会？

图：2025年以来部分热点板块走势

市场的信息传递存在时差。当一个板块被冠以“主线”之名，当所有人都看到赚钱效应时，往往已经来到行情的中部甚至尾部。

命运的馈赠，早已在暗中标注好了价格。

打开财经媒体，人人都想教你找机会、追热点。却没有人告诉你，最重要的是别踩坑。避开估值泡沫的“坑”，避开高杠杆的“坑”，避开价值陷阱的“坑”。一次精准的错误，有可能一次清空几年以来慢慢积累的财富。

图：下跌10%~90%后对应需要修复的上涨幅度

资料来源：中金财富产品与解决方案总部

从宏观来看，中国拥有完整产业体系、超大规模市场、丰富的人才资源优势与创新动能，这些都是支撑优质资产长期向上的底层逻辑。“机会”一直都存在，但它只取决于你愿意付出多少耐心去等待它。

02等待，比出手重要

大跌之后，最容易出现的心态是焦虑和频繁操作。试图用反复交易来摊薄成本，或者试图抓住每一次日内波动。然而，反复折腾有时候真不如“不作为”。

比如说，近期黄金的坚守者就终于等来了回报。自年初创下高点后，黄金经历了持续回调，在相对低位徘徊了半年有余。然而从8月起，在多数人视线之外，黄金已经悄然反弹超15%，重新站上4500美元/盎司。从长周期看，黄金作为抗通胀与避险资产的核心逻辑并未改变，短期的价格波动，并不代表这类资产失去了配置价值。

A股也是一样。当前的极致缩量，本质上也是等待行情的表现。8月25日，两市合计成交下探至1.8万亿元左右，为近五个月以来的地量水平，比起6-7月的巅峰水平，成交量已少了一半。

图：成交量冰点之后往往股价企稳回升

资料来源：中金财富产品与解决方案总部，截至2026/8/26。

缩量意味着短线资金已经开始失去耐心、失去热情；而长期资金则在底部沉淀下来，蛰伏以待。历史规律证明，当成交量不断下滑，成交趋向冷清，甚至已经到了“无人问津”的状态，或许才是慢慢走出底部的信号。

此刻的等待，不是无所作为，而是在正确的方向上保持耐心。

03规律，比叙事重要

每一次市场的剧烈波动，往往伴随着宏大叙事的变迁。叙事牵动情绪，但客观规律决定事实走向。

今年以来市场呈现极致分化，AI叙事经历了几次反转。从算力硬件的狂飙，到HALO资产的崛起，再到“算力过剩”引发盛极而衰的回调。市场总是试图用一个新故事来替代旧故事，但当叙事的狂热达到顶峰，往往就是“物极必反”的开始。

风格轮动是不变的规律。放弃对单一叙事的信仰，均衡配置才是更理性的选择。

科技与红利的组合，就是一种值得借鉴的配置思路。从历史数据看，这两类资产长期呈现明显的跷跷板效应，而今年7月以来，二者的相关性更降至-0.2，已呈现负相关。利用这种低相关性乃至负相关性，我们可以构建一个更具韧性、波动更低的投资组合，兼顾不同风险收益来源，从而追求更平稳的长期回报。

图：“924”以来红利低波和科技50多次呈现背离走势

资料来源：中金财富产品与解决方案总部，截至2026/8/26。

04管理预期，比盲目乐观重要

低利率时代，一个诱人的逻辑在流行：存款利率跌破2%，不如把钱“搬”进股市。然而现实总是，从24年“924”的这一轮牛市以来，虽然指数创下两位数以上收益，但偏股混合型基金指数最大回撤依然超过了15%。

高收益必然对应高波动，但高波动未必是每个人都能承受的。

上半年，创业板指上涨35%，科创50上涨64%。如此涨幅太容易让人生出幻想：赚钱是不是很容易？

别忘了，我们依然身处在宏观低利率环境，任何一个看上去很容易赚钱的资产，必然已经蕴含极其昂贵的风险溢价。

当前10年期国债收益率徘徊在1.7%附近，全市场无风险回报中枢已显著下移。参考GDP增速和A股盈利增速，一个合理的长期权益回报预期或许在8%-12%之间，而不能将目标定位在翻倍幻想。

只有合理调整对收益的期待，才能更从容理性地做出选择。

市场的调整仍在继续，账户的浮亏或许让我们辗转难眠。但请相信，这些颠簸的路途，每一位认真的投资者都曾走过。市场的波动我们无法左右，但注意力的方向、组合的结构、心态的锚，应该永远握在自己手中。

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